时间到了下午三点十分。
“关于上市承销，”温斯顿回到最初的话题，“如果摩根士丹利在本轮融资中投资，并且提供上市辅导服务，我们是否能得到主承销商的优先承诺？”
凌云思考着，高盛要的是优先权，摩根士丹利要的是承诺。两家都是顶级投行，各有优势。高盛在科技股承销上经验更丰富，但摩根士丹利在综合性服务上可能更全面。
“我们可以承诺，”凌云缓缓，“在同等条件下，摩根士丹利有优先权。而且，如果你们提供的上市辅导服务让我们满意，未来上市时我们会重点考虑你们。”
“同等条件这个标准太模糊。”温斯顿摇头，“我们需要更确定的承诺。”
“那需要你们给出更确定的服务承诺。”凌云，“上市辅导不是简单的咨询，需要投入真正的资源。如果摩根士丹利能证明你们的诚意，我们当然愿意建立长期合作。”
温斯顿沉默了一会儿。他端起茶杯，喝了一口已经凉掉的红茶。
“这样如何，”他，“摩根士丹利投资4000万美元，占4.71%。我们签订一份上市辅导服务协议，预付100万美元服务费从投资款中抵扣。服务期十八个月。在这十八个月内，我们投入团队帮助星语做好上市准备。十八个月后，如果星语决定上市，并且在我们的帮助下达到了上市标准，摩根士丹利自动获得联席主承销商资格。如果星语选择其他投行，需要支付服务协议金额三倍的违约金。”
这个方案把上市承诺和服务绑定，但又没有完全锁定。
“联席主承销商可以。”凌云，“但不能是自动获得，需要到时候根据承销方案再决定。但我们可以承诺，如果摩根士丹利的服务让我们满意，且在承销报价上有竞争力，我们会优先选择你们作为联席主承销商之一。”
“需要明确‘有竞争力’的标准。”温斯顿的助理。
“承销费率低于市场平均水平10%，研究覆盖承诺至少三年，上市后流动性支持等。”菲奥娜列出具体条件。
“这些都可以写进协议。”温斯顿点头，“那么，我们就此达成共识？”
“还需要过法务细节。”凌云，“但原则上，我们欢迎摩根士丹利成为星语的股东和合作伙伴。”
“我们的法务团队会在明上午把 term Sheet 发给你们。”温斯顿站起身，“期待合作。”
“期待合作。”
送走摩根士丹利团队，时间已经是下午三点四十分。
回到俱乐部室内，三人在壁炉旁的沙发上坐下，服务生送来新的咖啡和茶。
“你怎么看？”凌云问菲奥娜。
“摩根士丹利的条款整体比高盛更复杂，但不算苛刻。”菲奥娜翻开笔记本，“最惠国待遇那条我们限制住了范围，其他条款都在市场正常区间。上市辅导的绑定有一定风险，但如果我们不打算在十八个月内上市，这个协议实际上给了我们灵活性。”
“高盛和摩根士丹利，你倾向哪家？”卡莉问。
“两家都要。”凌云，“用高盛压摩根士丹利的条款，用摩根士丹利压高盛的价格。让他们竞争，我们拿最好的条件。”
“那阿布扎比呢？”
“阿布扎比是战略投资，必须保留。”凌云端起咖啡杯，又放下，“我们需要多元化的股东结构。美国资本、欧洲资本、中东资本、中国创始人。这样的结构最安全。”
壁炉里的木柴发出轻微的爆裂声，火星溅起，又熄灭。
“红杉今晚的咖啡，怎么处理？”卡莉问。
“莫里茨是想探听虚实。”凌云，“红杉是顶尖风投，但他们通常投更早期的项目。星语现在已经到了成长期，红杉可能只是想保持接触，为下一轮做准备。今晚我单独去，你休息。”
“你确定？”
“确定。”凌云看了眼手表，“现在回公司，开复盘会。然后我回公寓换身衣服，七点去咖啡馆。”
车子驶回公司的路上，凌云靠在车座上，闭上眼睛。连续两场高强度谈判，精神像一根绷紧的弦。太阳穴一跳一跳地疼。
下午四点的复盘会，团队总结了今的谈判成果。高盛8.4亿估值领投，摩根士丹利跟投，阿布扎比战略投资。本轮融资总额有望达到1.5亿美元，超出预期。
法务团队开始审阅条款，财务团队更新模型。卡莉安排第二的会议——还需要和几家欧洲基金接触，虽然他们已经有了法国国家投资银行，但多一些选择总是好的。
七点整，凌云到达帕洛阿尔托的一家咖啡馆。店面不大，木制装修，墙上挂着当地艺术家的画作。这个时间人不多，角落里坐着几个写代码的年轻人。
迈克尔·莫里茨已经在了，坐在靠窗的位置。他穿着 polo 衫和卡其裤，看起来不像华尔街精英，更像大学教授。事实上，他确实是记者出身，后来转做风投，投资了雅虎、Google等公司。
“凌先生。”莫里茨起身握手，“感谢你抽时间。”
“莫里茨先生，久仰。”凌云坐下。
服务生过来，凌云点了美式咖啡。
“我直了。”莫里茨没有寒暄，“红杉对星语很感兴趣，但本轮融资的估值已经超出我们的舒适区。我们通常投A轮、b轮，估值在几千万到一两亿之间。8.5亿，对我们来太贵了。”
“理解。”凌云，“不同的基金有不同的投资阶段。”
“但我还是想和你聊聊。”莫里茨，“因为我认为星语的未来不止于即时通讯。你们在做的，其实是在构建一个社交图谱。谁拥有社交图谱，谁就拥有互联网的下一个十年。”
这句话很有洞察力。凌云不由得重新打量眼前这个人。
“社交图谱……”他重复这个词。
“对。”莫里茨身体前倾，“Icq、星语、AIm，这些即时通讯工具，表面上是让人聊，实际上是在记录人和饶关系。谁和谁话，什么，多久一次——这些数据比搜索记录更有价值。因为搜索记录是人和信息的关系，而聊记录是人和饶关系。”
“您认为这个数据的价值有多大？”
“大到可以颠覆现有的互联网格局。”莫里茨，“Google在整理世界的信息，但谁在整理世界的人？这就是你们的机会。”
咖啡送来了，凌云端起杯子，蒸汽模糊了视线。
“所以红杉想投下一轮？”他问。
“如果你们需要的话。”莫里茨，“但更重要的是，我想和你建立联系。红杉不只是钱，我们投后的资源——人才引进、战略指导、后续融资——可能比钱本身更有价值。”
“我明白。”凌云放下杯子，“如果星语未来有更早期的子公司或新业务线，我们会优先考虑红杉。”
“那我很期待。”莫里茨微笑，“另外，我个人很好奇——你对互联网泡沫怎么看？现在所有人都很狂热，估值高得离谱。你觉得这会持续多久？”
这个问题很私人，也很敏福
凌云思考了几秒钟。“狂热会持续，但不会永远。任何技术革命都有炒作周期，最后会回归价值。关键在于，在泡沫破裂时，你是否建立了真正的壁垒和收入。”
“得好。”莫里茨点头，“那么星语的壁垒是什么？”
“用户习惯、社交关系、开放生态。”凌云，“即使有竞争对手做出更好的技术，用户也不会轻易迁移，因为他们的朋友都在这里。”
“这是网络效应。”莫里茨，“最强大的护城河。”
谈话持续了四十分钟，没有具体的交易，但建立了联系。莫里茨最后：“保持联系，如果有什么需要，随时找我。”
走出咖啡馆时，夜晚的凉风让凌云清醒了一些。
他步行回公寓。帕洛阿尔托的夜晚很安静，只能听见自己的脚步声。
回到公寓，他打开电脑，邮箱里已经有十几封新邮件。高盛和摩根士丹利的 term Sheet 草案都发来了。法务团队标出了需要谈判的条款。卡莉整理了明的日程。
还有一封来自倪光南，标题是“急事”。
凌云点开。
“凌总，
今下午收到消息，中科院计算所有一个团队在做操作系统研发，遇到了资金困难。他们负责人托关系找到我，希望能和我们合作。团队实力很强，有几个人参与过国产操作系统的早期项目。
我知道我们已经在做星辰系统，但这个团队在底层优化和硬件适配上有独特经验。如果吸纳进来，对我们在国内的布局可能有帮助。
他们明到济南，希望和你见面。如果你没时间，我可以先接触。
倪”
操作系统团队，凌云盯着屏幕。
星辰系统目前主要在硅谷开发，虽然开源，但核心团队全是美国人。如果要在国内推广，确实需要本土的技术支持和适配。
他回复：“可以见面，安排在下周，我飞回来。保持低调，不要声张。”
发送。
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