书接上回。当加代的“凤凰涅盘”计划，以其宏大的构想和严密的逻辑，赢得了国家顶层战略设计者宁先生的初步认可后，一场更凶险、更隐蔽的战争，才刚刚拉开序幕。那些在公开论坛上失利的“旧势力”，并未就此罢休。他们将战场，从舆论的广场，转移到了决策的密室。一场针对加代改革方案核心——“千亿母基金”的、关于“风险”与“合规”的绞杀，在无声中悄然展开。
1997年，北京。
加代的“凤凰涅盘”计划，如同一台精密的机器，开始进入零件组装阶段。其中最核心的引擎，便是那个千亿规模的“东北结构调整与产业升级母基金（Fund of Funds）”。根据左帅的设计，这个母基金将作为杠杆，吸引包括国家开发银孝国际主权财富基金、以及“兄弟资本”自有资金在内的多方资本，共同构成一个庞大的资本池。
然而，就在第一笔来自国开行的百亿级启动资金即将到位的前夕，一份由“国家重点骨干企业联合会”主席、北方重工集团董事长王长庚联名签署的《关于“东北母基金”金融风险的评估报告》，被递交到了所有相关的金融监管部门和决策机构。
王长庚，这位在东北工业体系中浸淫了四十年的“老帅”，是体制内最坚定的保守派。他将加代视为企图“肢解”国有资产的“门口的野蛮人”，必欲除之而后快。
这份报告，由王长庚背后顶级的体制内专家团队撰写，其攻击角度之刁钻、手法之专业，堪称致命。
第一，攻击风险模型。报告指出，“兄弟资本”设计的母基金结构，过于依赖市场化的子基金进行投资决策，缺乏国家层面的“宏观调控”和“风险兜底”机制。一旦市场出现系统性风险，将可能导致国有资本的巨大损失。
第二，攻击法律合规。报告抓住基金计划引入“境外Lp（有限合伙人）”这一点，质疑其在现行外汇管制和国有资产管理条例下，存在“跨境套利”和“变相导致国有资产流失”的法律风险。
第三，攻击人才储备。**报告暗示，“兄弟资本”团队过于年轻，并已在金融圈内散布言论，称该项目政治风险极高，导致多家原已达成初步意向的国际顶级基金管理人，开始持观望态度。
这三板斧，招招都打在要害。它没有进行任何道德评判，而是完全站在“国家利益”和“金融安全”的角度，对加代的方案，进行了一次看似“善意”的、却是毁灭性的“专业狙击”。
一时间，国开行的资金被暂缓，监管部门要求“兄弟资本”就报告中提出的风险点，做出进一步的澄清和明。整个“凤凰涅盘”计划，在启动之前，就面临着搁浅的巨大风险。
“兄弟资本”北京总部，气氛压抑。
“王长庚这一招，是典型的‘拖刀计’。”乔巴在白板上画出了对方的攻击路径，“他知道在战略层面无法否定我们，就转而在战术执行层面，用‘合规’和‘风险’这两个无法被证伪的‘紧箍咒’，来无限期地拖延、消耗我们，最终让整个计划不了了之。”
“他成功了。”左帅的脸色同样难看，“银行和监管部门的态度已经很明确：在这些‘风险’被彻底解决之前，他们不会放行一分钱。而这些所谓的‘风险’，在现有的框架下，几乎是无解的。”
所有人都看向了加代。
加代静静地听完，没有愤怒，也没有焦虑。他走到窗边，看着北京城灰色的空，许久，才缓缓开口。
“一个系统，如果能被轻易地攻击，那只能明，这个系统本身，就不够完美。”
他转过身，眼中闪烁着一种近乎残酷的冷静光芒。
“王长庚不是在攻击我们。他是在免费地，为我们做一次最严格的‘压力测试’。他指出的每一个‘风险点’，都将成为我们新方案的‘进化点’。他想‘杀死’这个计划，而我们，要感谢他，让他帮助我们，创造一个更伟大的计划。”
一场更高维度的“反绞杀”，在加代的亲自指挥下，立刻展开。
**第一步：金融结构的“升维打击”。**
面对银行对“风险兜底”的疑虑，左帅和新加入的苏清团队，在三之内，设计出了一套颠覆当时所有人想象的“结构化金融”方案。
他们将母基金的资本，拆分为三个层级：
1. “优先A级”：他们不参与具体投资，只享受每年6%的固定回报，并由“兄弟资本”以其全部资产，提供“无限连带责任担保”。
2. 优先b级”：他们享受“优先A级”分配后的剩余收益，并拥有对重大风险决策的“一票否决权”。
3. “普通级（劣后级）”：由“兄弟资本”自有资金和愿意承担高风险的Gp团队构成。他们承担基金的所有初期亏损风险，但在基金获得超额收益时，将获得大部分的利润分成（carry）。
这个方案，用精妙的结构设计，完美地匹配了不同资本的不同风险偏好。国家资本获得了“绝对安全”，机构资本获得了“风险可控”，而“兄弟资本”则用承担更高风险的方式，博取了未来更大的收益。它将银行的“担忧”，变成了一次展示其顶级金融工程能力的“路演”。
第二步：法律框架的“创造性重构”。
左帅提出了一个更大胆的构想：将“东北母基金”的注册地，从内地，移到香港。
“我们将以香港为‘超级联系人’，构建一个完全符合国际最高标准的、受香港法律保护的离岸基金体系。”左帅解释道，“所有境外资本，都将注入香港母基金。然后，由该基金，通过一系列符合内地法律的‘合格境外机构投资者（qFII）’通道，对东北的子基金和项目进行投资。所有的资金流转，都在阳光下进行，并接受两地金融监管机构的同时监督。”
这个设计，不仅彻底规避了所有的法律风险，更以一种极具创造性的方式，为当时正在探索中的“人民币国际化”和“资本项目开放”，提供了一个极具价值的“先行先试”样本。
第三步：人才激励的“终极阳谋”。
面对人才的观望，加代亲自出马。他没有去服那些基金经理，而是直接飞往波士顿，拜访了哈佛大学和麻省理工学院的几位顶级经济学教授，其中就包括诺贝尔奖得主罗伯特·默顿。
他没有谈薪酬，只谈一个“梦想”。他邀请这些世界级的“大脑”，共同组建一个“东北振兴计划国际顾问委员会”，为整个计划提供最高级别的战略指导。
消息一出，全球金融圈为之震动。能与诺奖得主共同管理一个国家级的战略项目，这种“荣誉”和“履历”，是任何金钱都无法衡量的。之前还在犹豫的顶级基金经理们，立刻蜂拥而至，几乎挤破了“兄弟资本”的门槛。
两周后，北京，国家经济体制改革委员会。
宁先生再次召集了包括王长庚在内的所有相关方，听取“兄弟资本”的澄清报告。
王长庚的团队，再次陈述了他们报告中的种种“风险”。
然后，加代走上台。他没有做任何辩解，只是将那份被命名为“凤凰涅盘2.0”的全新方案，呈现在了所有饶面前。
当他讲解完那套精妙绝伦的“结构化设计”、“离岸在岸联动框架”和“全球顶层智力架构”后，整个会议室，鸦雀无声。
王长庚的脸上，第一次露出了不可思议的、混杂着震惊与挫败的表情。他发现，自己所有的攻击，都如同打在了更坚硬的合金上，不仅没有造成任何伤害，反而激发出对方更耀眼的光芒。他所有的“问题”，都成为了对方展示其解决方案优越性的“引子”。
宁先生看着手中的新方案，许久，才缓缓抬起头，看向王长庚。
“长庚同志，感谢你。”宁先生的语气，平静无波，“你和你的团队，以一种最严格、最负责任的方式，帮助加代同志和他的‘兄弟资本’，完成了一次伟大的、超越了自我的进化。”
“这份‘凤凰涅盘2.0’方案，即刻启动。所有相关部门，全力配合。”
那一刻，王长庚知道，他输了。不是输给了一个人，而是输给了一个他完全无法理解的、更高级的“战争”模式。
加代，用对手的攻击，磨砺出了自己最锋利的剑。这才是最“狠”的反击。
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